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2011年光伏行业投资策略:在争议中前行,产业链分化不可避免
 
长期来看,光伏发电在发电量中占比还很低,有极大的提升空间,发电成本下降将持续促进下游需求。短期而言,欧洲各国下调补贴使得众多集成商赶在政策变动前完成安装,这促成了2010年装机容量的超预期增长,但也透支了来年的行情。我们判断2011年欧洲市场难以再现今年的高增长;与此同时,其他国家有可能出现亮点,美国“千万屋顶计划”的实施和中国四部委的联合行动预示着这两个装机潜力最大的市场开始加速启动,“失之东隅收之桑榆”,行业整体景气度仍然向好。
    产能扩张并非盲目激进。
    下游纷纷扩产并非企业盲目激进,充足在手订单、明年全球市场不确定性、对光伏行业长期看好等均是扩产原因。我国今年多晶硅进口量将达到4万吨。预计2011年~2012年,我国多晶硅产能变化不大。与此同时,国际厂商纷纷扩产,预计明年多晶硅进口比例将进一步加大。总体而言,下游电池片与组件扩产幅度大于上游多晶硅。
    看好上游多晶硅,下游有风险。
    由于年中的“抢补贴”热潮已过,明年需求增速很可能不及今年,加上近期电池片与组件厂商大幅扩产,市场中存在对于这个环节产能过剩的担忧,这些是近期组件价格下跌的原因。下游与上游扩产速度之差将对明年多晶硅价格形成支撑。同时考虑到多晶硅全行业生产成本下降以及明年光伏需求难现今年高增长的因素,我们预计明年多晶硅价格将稳定在一个较小的区间内运行,企业盈利水平取决于其成本控制能力。
    看好具有一体化能力的下游公司及有成本控制能力的上游公司。
    重点关注天威保变、向日葵、海通集团乐山电力鄂尔多斯天龙光电
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